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雪浪环境:烟气设备龙头,华东危废新贵

发布时间:2017-12-06    研究机构:方正证券

垃圾焚烧烟气治理优势明显,将受益于垃圾焚烧规模翻倍

公司在垃圾焚烧烟气治理细分行业内具有绝对优势。2017年截止9月底,全国新招标垃圾焚烧烟气处理项目约60个,公司中标约28个,在新项目中占比超过40%。“十三五”时期内垃圾焚烧发电装机目标达到1022万千瓦,较现有规模增加近一倍,按照单吨烟气治理投资约4-5万元计算,公司烟气治理设备“十三五”时期内总规模有望达到40-50亿元。

钢铁行业排放提标+盈利改善,打开近千亿市场空间

公司为钢铁冶金行业提供灰渣处理、烟气净化等设备服务,与宝钢、莱钢、中冶赛迪等大型企业都有设备方面的合作。17年6月环保部发布征求意见稿,拟提高钢铁领域烟气排放标准。要达到新标准,大部分企业所使用的除尘和烟气治理设备都将面临更换以及新增的需求。并且由于钢铁行业供给侧改革成果显著,企业盈利状况持续好转,为环保治理订单的落地提供了坚实基础。

通过并购打造华东地区危废龙头

公司2014年底收购无锡工废51%的股权,正式跨入危废处理领域。随后又通过股权转让、增资扩股、产业基金投资等方式先后投资江苏汇丰、上海长盈、江苏爱科、美旗环保等危废处理企业,已建成的危废处理能力约5万吨/年,远期规划危废处理能力达到30万吨。公司目标打造长三角地区危废处理龙头企业,危废在省内可以实现流通,未来区域市占率提升后也将有利于提高公司的议价能力。危废业务的拓展将为公司业绩带来极大弹性。

盈利预测

受短期市场波动影响,目前股价与增发倒挂,工业环保市场复苏+危废并购持续发力,行业景气度双高。我们预测,2017-18年公司将实现营业收入8.5亿/14亿,实现归母净利润0.9亿/1.5亿,对应PE 为40倍/25倍,给予“强烈推荐”评级。

风险提示:公司订单低于预期;危废处理量不及预期;危废项目建设进度不及预期。

申请时请注明股票名称