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雪浪环境:烟气治理维持高景气度,危废多重布局静待业绩释放

发布时间:2017-10-17    研究机构:中信建投证券

多重因素催化,烟气治理维持高景气度

雪浪环境(300385)的产品主要用于垃圾焚烧及钢铁冶炼过程中烟气治理环节。2016年上半年开始,公司烟气净化系统设备业务持续实现30%以上的收入增速,充分体现了烟气治理行业的高景气度。我们认为,多重因素催化了该细分领域的发展:

一、“大气十条”迎终期考核,治理工作刻不容缓。2017年各地面临“大气十条”考核期,但全国空气质量不尽人意,尤其在京津冀地区。秋冬季来临,大气污染治理是环保重要任务之一,京津冀及周边大气专项督查的压力已传导至各地政府,大气治理政策与行动措施纷纷出台。烟气治理作为重要一环将直接受益。

二、环保督察进入整改期,环境治理得到高度重视。中央环保督察已实现全覆盖,将政府官员政绩与环境问题挂钩,得到各地高度重视,收到反馈后及时出台整改方案。其中大气污染、水污染等感官体验最明显的问题也最常见,亟待解决。中长期督察会大幅提升环境治理需求,加速治理项目落地。烟气治理作为督察整改、解决大气污染的途径之一,受到了政府和企业的重视。

三、垃圾无害化得到政策支持,焚烧烟气处理市场广阔。《“十三五”全国城镇生活垃圾无害化处理设施建设规划》提出全国规划新增生活垃圾无害化处理能力50.97万吨/日,无害化处理设施建设投资1699亿元,焚烧为重点领域。此外《规划》加强对焚烧设施烟气排放情况的监测、管理和维护。我们认为烟气治理设备市场将搭上“十三五”垃圾焚烧产业的快车,迎来广阔发展空间。

在手订单充足,助力业绩加速释放

截至2017年3月,雪浪环境在执行订单金额为9.37亿元,加上今年新签的深圳、郑州烟气净化项目,总共在手订单规模达到13.0亿元,为2016年烟气净化系统和灰渣处理设备营收之和的2.38倍,将助力公司今明两年的业绩加速释放。

聚焦危废,多重布局打下坚实基础

雪浪环境先后并购、投资了无锡工废、江苏汇丰、上海长盈、宜兴凌霞、江苏爱科、美旗环保等企业,深入布局江苏各地以及上海等长三角发达地区的危废市场。我们期待危废项目落地后为公司带来可观的业绩增量。

定增过会,上调评级至“买入”

公司发布定增方案,募集不超过3亿元用于偿还银行贷款、补充流动资金,有利于扩大业务规模,继续沿危废外延拓展,同时降低财务费用,目前已通过证监会审核。我们预计公司2017、2018年归母净利润分别为1.01、1.40亿元,考虑增发摊薄EPS分别为0.77、1.08元/股,上调评级至“买入”。

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