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雪浪环境:主业维持高增长,危废处理新看点

发布时间:2017-10-11    研究机构:天风证券

主业烟气净化业务上半年增速30%以上,主业仍处于高景气周期。

公司2017年半年报中营业收入3.71亿元,同比增长21.15%;归母净利为3629.63万元,同比增长10.67%。其中烟气净化业务营收为2.35亿,同比增长34%,为公司总营收的63%。灰渣处理设备和危险废弃物焚烧处置业务营收分别是0.48亿和0.51亿,同比分别下降7.88%和9.25%。垃圾焚烧行业依然处于高景气周期,在2017年7月能源局公布的《可再生能源发展“十三五”规划实施的指导意见》中,到2020年将垃圾焚烧布局规模提高到1022万千瓦,而之前的“十三五”规划中的目标为750万千瓦。

公司上半年分别签订了《深圳市东部环保电厂烟气净化系统设备采购合同》(金额2.20亿元)和《郑州(东部)环保能源工程烟气净化系统成套设备采购合同》(金额1.44亿元),总额占2017年上半年营业收入3.71亿元的98%。2017年上半年,公司新签订重大合同合计约3.6亿元,加上未达披露标准的合同及以前年度签订尚未执行的合同,公司待执行订单充裕。

积极布局危废处理业务,环保税法开征在即利好公司。

2014年底公司成功收购无锡工废,并于2015年初将其纳入合并报表范围,至此,公司成功涉足危废处置领域。此后,又增资收购了江苏汇丰,为公司拓展自身在危废处置领域的业务范围奠定了基础。公司根据上海长盈项目环评批复的具体情况,相应调整了投资方案,进一步加快了公司危废处置业务在上海领域拓展的步伐。环境保护税将于2018年开征,对每吨危险废弃物征收1000元,目前长三角地区的危险废弃物的无害化处理费用高达5000元以上,对危废处置产能的需求巨大。公司在长三角地区的布局日臻完善,未来会给公司贡献稳定的利润。

盈利预测:我们预计公司2017-2019年的营业收入为8.70亿、10.71亿和13.17亿元,对应归母净利为1.07亿、1.38亿和1.67亿元,对应EPS 为0.89、1.15和1.39元。环保执法力度加严利好公司业务,看好公司在危废领域的布局,因此给予“买入”评级。

风险提示:项目进度不达预期,环保执法力度不达预期。

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